華安證券股份有限公司張帆近期對青鳥消防進行研究并發(fā)布了研究報告《行業(yè)短期需求承壓，工業(yè)消防加速發(fā)展》，給予青鳥消防買入評級。

　　青鳥消防(002960)主要觀點：公司發(fā)布2024年年報2024年公司共實現營收49.23億元（-0.98%），歸母凈利潤3.53億元（-46.42%），扣非后歸母凈利潤為3.34億元（-46.28%），經營活動產生的現金流凈額為5.65億元，加權平均凈資產收益率為5.81%。單季度來看，2024年四季度公司實現營收14.02億元（+5.65%），歸母凈利潤0.18億元（-88.45%），扣非后歸母凈利潤為0.32億元（-77.73%）盈利端短期承壓，主營業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展利潤端來看，2024年公司歸母凈利潤出現下滑，主要系階段性壓力：1）股權激勵費用較同期增加0.31億元；2）匯兌損益導致財務費用較同期增加0.44億元；3）管理費用中人力資源成本較同期增加0.22億元；4）商譽減值損失較同期增加0.88億元。但從業(yè)務發(fā)展情況來說，在多重外部挑戰(zhàn)的背景下，公司依然保持了主營業(yè)務的基本穩(wěn)定，分板塊來看，1）國內民商用報警（含“四小系統(tǒng)”）與疏散業(yè)務共實現營業(yè)收入32.72億元（-6.61%），主要系房地產竣工面積同比下降導致市場需求收縮以及行業(yè)產品標準更新引發(fā)的短期庫存清理壓力，但公司通過價格策略、優(yōu)化供應鏈成本結構等舉措實現了市占率穩(wěn)步提升。2）國內工業(yè)與行業(yè)消防業(yè)務呈現快速增長。全公司國內工業(yè)與行業(yè)領域的典型產品實現2.48億收入，其中工業(yè)報警產品實現1.2億收入（+55.59%）。3）海外消防業(yè)務穩(wěn)步增長，2024年海外業(yè)務板塊整體實現營收約7.03億元（+9.92%），已形成Maple Armor、CO Experts、Finsecur、Detnov、Firehawk為主的海外消防報警品牌矩陣。4）智慧消防產品持續(xù)推進，2024年智慧消防產品發(fā)貨4,390萬，較上年同期增長19%。持續(xù)加大研發(fā)投入，創(chuàng)新性推出系列場景產品/方案公司始終重點研發(fā)創(chuàng)新能力。2024年公司研發(fā)支出約3.43億元（+10.8%）。2019年上市至今研發(fā)投入累計近13.5億元，年復合增長率近20%。公司重點推進“朱鹮”系列芯片迭代、青鳥消防無線專網體系的創(chuàng)新與發(fā)展、產品與系統(tǒng)解決方案的創(chuàng)新與應用以及國內外產品體系迭代升級。面向軌道交通、數據中心、核電等特殊或中高端制造業(yè)場景，持續(xù)創(chuàng)新性推出產品及方案。投資建議我們看好公司長期發(fā)展，調整公司盈利預測為：2025-2027年預測營業(yè)收入為51.66/56.31/62.73億元（2025-2026年前值為57.19/64.44億元）；預測歸母凈利潤為5.02/5.56/6.31億元（2025-2026年前值為5.48/6.37億元）；對應的EPS為0.68/0.75/0.86元（2025-2026年前值為0.74/0.86元）；公司當前股價對應的PE為16/15/13倍。維持“買入”投資評級。風險提示1）政策波動風險；2）市場競爭加劇影響利潤率的風險；3）原材料大幅波動的風險；4）研究依據的信息更新不及時，未能充分反映公司最新狀況的風險。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東北證券濮陽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為32.25%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利8.8億，根據現價換算的預測PE為9.73。

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　　證券之星估值分析提示青鳥消防盈利能力一般，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價合理。更多

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