公司發(fā)布2024年年報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.58億元，同比增長(zhǎng)7.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.81億元，同比下降17.17%。單季度來看，2024年第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.48億元，同比增長(zhǎng)1.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.55億元，同比增長(zhǎng)28.03%。2025年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.12億元，同比下降21.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.21億元，同比下降63.31%。

　　分產(chǎn)品來看，2024年，公司水箱及配件/智能坐便器及蓋板/同層排水系統(tǒng)產(chǎn)品收入分別為6.38/14.35/1.81億元，分別同比變動(dòng)+2.93%/+13.37%/-13.54%。分地區(qū)看，2024年，公司境內(nèi)/境外收入分別為16.86/6.72億元，分別同比+2.26%/+25.50%。2024年4月，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局明確將對(duì)智能馬桶等產(chǎn)品實(shí)施3C強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證管理，并將于2025年下半年正式實(shí)施，列入3C認(rèn)證目錄的產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)經(jīng)過3C認(rèn)證并標(biāo)注認(rèn)證標(biāo)志后，方可出廠、銷售、進(jìn)口或者在其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中使用，隨著行業(yè)規(guī)范的不斷加強(qiáng)，智能馬桶行業(yè)正在經(jīng)歷洗牌，部分不符標(biāo)準(zhǔn)的品牌將逐步被淘汰出局，有利于行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局向好發(fā)展。24年下半年，公司已成為智能馬桶3C認(rèn)證首批獲證企業(yè)之一。

　　我們看好公司“自主品牌+代工”雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展，未來成長(zhǎng)可期。一方面，公司是行業(yè)領(lǐng)先的節(jié)水型沖水組件制造企業(yè)，產(chǎn)品品質(zhì)卓越，客戶關(guān)系穩(wěn)定，代工業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展。另一方面，公司自2021年起大力發(fā)展智能坐便器自主品牌“瑞爾特”，推出的產(chǎn)品具有質(zhì)量、功能的穩(wěn)定性以及性價(jià)比方面的優(yōu)勢(shì)，隨著智能坐便器滲透率提升和公司市占率提升，智能坐便器及蓋板業(yè)務(wù)有望高增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為26.07/29.32/32.28億元，分別同比增長(zhǎng)10.6%/12.5%/10.1%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.88/2.20/2.48億元，分別同比增長(zhǎng)3.6%/17.2%/12.9%。截至2025年4月28日，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.45/0.53/0.59，對(duì)應(yīng)PE分別為15/12/11倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　“我可以在九游娛樂上玩什么類型的游戲？”

　　宏觀環(huán)境變化及下游需求變化的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)所得稅優(yōu)惠的風(fēng)險(xiǎn)，管理的風(fēng)險(xiǎn)。